作者：證券時(shí)報(bào) 林飛
風(fēng)險(xiǎn)一直是金融行業(yè)最常談及的詞匯之一，在google可以搜索出這個(gè)詞的網(wǎng)頁數(shù)量甚至超過收益這一詞匯的兩倍。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)一直也有不同的理解，有的將它定義為事件未來可能發(fā)生結(jié)果的不確定性，有的理解為損失的大小和發(fā)生的可能性，有的將之具體量化為統(tǒng)計(jì)上可以度量的波動(dòng)性指標(biāo)。其實(shí)不論是那種定義，都無法囊括所有人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解，原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)交互的概念，雖然源于客觀事物，但最終還取決于人的主觀認(rèn)識(shí)，因此無法單純用客體的屬性加以概括。
同一對(duì)象對(duì)不同主體有可能意味著不同的風(fēng)險(xiǎn)，同一主體在不同情形下對(duì)同一對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)也可以有不同認(rèn)識(shí)。就如市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資者和短線投機(jī)者面臨不一樣的風(fēng)險(xiǎn)，股票價(jià)格的短期波動(dòng)，對(duì)基于看好上市公司基本面買入的投資者和基于趨勢(shì)判斷的投資者而言，也意味著不同的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)反映的是未來的不確定性，是事前的概念，進(jìn)一步可以歸納為結(jié)果和預(yù)期可能的背離程度。證券市場(chǎng)的投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)來自兩方面，一方面是預(yù)期合理，但市場(chǎng)突發(fā)性變化導(dǎo)致結(jié)果與預(yù)期背離，另一方面是市場(chǎng)本身沒有什么大的變化，但由于不合理抬高或降低預(yù)期導(dǎo)致結(jié)果與預(yù)期背離。降低風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)和投資者之間不斷相互調(diào)適的過程，選擇適合自己的工具，并形成合理的預(yù)期都是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法，合適的工具有兩層含義，一是自己熟悉的工具，充分利用對(duì)工具原有運(yùn)作規(guī)律的理解，降低投資過程中可能產(chǎn)生的不確定性，同時(shí)便于形成合理的預(yù)期；二是適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的工具，以防預(yù)期和結(jié)果背離程度超過自己可以承受的范圍。
過去市場(chǎng)收益的波動(dòng)性是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種衡量方法，有合理的一面，因?yàn)樗从尺^去收益的變化程度，以及過去的收益對(duì)未來可能收益的代表性。無論是哪類投資者，低波動(dòng)性資產(chǎn)給人的直觀感受是風(fēng)險(xiǎn)較低，因?yàn)榻Y(jié)果與預(yù)期的偏離程度較小，通過過去結(jié)果形成合理預(yù)期的可能性也大一些，甚至愿意給這類資產(chǎn)一定溢價(jià)。但投資上同時(shí)也有一些可以選擇的方法，如分散投資、擴(kuò)大投資周期等，可以在不降低預(yù)期收益的前提下，適當(dāng)降低組合可能的波動(dòng)性。