近期，國(guó)內(nèi)政策組合拳發(fā)力，中美貿(mào)易戰(zhàn)緊張情緒緩解，A股市場(chǎng)回暖。目前政策底已經(jīng)清晰明了，后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望在政策落實(shí)的過(guò)程中逐步向好，市場(chǎng)也有望迎來(lái)持續(xù)反彈。
一、政策組合拳持續(xù)發(fā)力
為了保持我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，黨和國(guó)家從多個(gè)層面發(fā)力，來(lái)穩(wěn)定大家對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的信心。自7月底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“六穩(wěn)一補(bǔ)”舉措部署以來(lái)，宏觀政策取向、金融政策重心與目標(biāo)任務(wù)已有所調(diào)整.近三個(gè)月金融委、一行兩會(huì)、財(cái)政部已在宏觀貨幣、財(cái)稅政策、金融監(jiān)管政策協(xié)同調(diào)整發(fā)力，以應(yīng)對(duì)內(nèi)外環(huán)境壓力。近日，中央最高層及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切并做出針對(duì)性部署，進(jìn)一步確認(rèn)金融政策、監(jiān)管重心調(diào)整至努力解決民企困難、提振市場(chǎng)活力、加強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能等方面，進(jìn)一步體現(xiàn)了政府穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的信心。
習(xí)近平總書(shū)記表示：支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展絲毫不會(huì)動(dòng)搖。10月20號(hào)總書(shū)記給民營(yíng)企業(yè)家的回信中明確表示：“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的歷史貢獻(xiàn)不可磨滅，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的地位作用不容置疑，任何否定、弱化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的言論和做法都是錯(cuò)誤的”。因此，解決中小民企融資困境是近期政策的亮點(diǎn)、重點(diǎn)。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收、 60%以上的GDP、 70%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)。重視中小民企的發(fā)展，切實(shí)解決民營(yíng)企業(yè)的難處，對(duì)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展具有重要的意義。
民企問(wèn)題癥結(jié)在于融資，資本市場(chǎng)應(yīng)發(fā)揮更多作用。中小民企因其規(guī)模性質(zhì)限制，傳統(tǒng)銀行信貸體系很難滿(mǎn)足其融資需求，融資難、融資貴問(wèn)題突出。近期多項(xiàng)政策出臺(tái)，短期緩解了中小民企股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期則通過(guò)減稅降負(fù)，加大銀行體系支持民企力度，擴(kuò)大金融市場(chǎng)準(zhǔn)入，借助股市等資本市場(chǎng)擴(kuò)大股權(quán)融資，以激發(fā)民企活力。
二、 中美貿(mào)易戰(zhàn)有望緩和
11月8日，國(guó)家主席習(xí)近平會(huì)見(jiàn)美國(guó)前國(guó)務(wù)卿基辛格。習(xí)近平指出：“國(guó)際社會(huì)普遍期待著中美關(guān)系繼續(xù)沿著正確的方向向前發(fā)展。我和特朗普總統(tǒng)約定在阿根廷二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)期間會(huì)晤，雙方可以就共同關(guān)心的問(wèn)題深入交換意見(jiàn)”。
基辛格表示，發(fā)展美中關(guān)系需要戰(zhàn)略思維和遠(yuǎn)見(jiàn)，美中雙方要更好地相互理解，加強(qiáng)戰(zhàn)略溝通，不斷擴(kuò)大共同利益，妥善管控分歧，希望特朗普總統(tǒng)和習(xí)近平主席即將在阿根廷二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)期間舉行的會(huì)晤順利成功。
中美貿(mào)易戰(zhàn)給市場(chǎng)造成的壓力很大，近期中美兩國(guó)政府都在努力朝著解決貿(mào)易分歧的方向行進(jìn)，貿(mào)易戰(zhàn)的陰霾有所消散。我們期待著阿根廷二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)期間，中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)晤能夠在貿(mào)易領(lǐng)域達(dá)成共識(shí)，緩和貿(mào)易戰(zhàn)。
三、三季報(bào)總體情況
主板2018Q3凈利潤(rùn)增速12.18%（2018Q2為15.29%），凈利潤(rùn)增速進(jìn)一步下行，龍頭公司的盈利能力也受到了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，消費(fèi)板塊的盈利增速下行最為顯著。上游周期板塊盈利增速依然處于高位，2018Q3凈利潤(rùn)增速44.17%，2018Q2為39.87%。
中小板2018Q3凈利潤(rùn)增速9.6%（2018Q2為15.47%），凈利潤(rùn)增速加速下行；創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏、樂(lè)視）凈利潤(rùn)增速6.4%（2018Q2為8.09%）。創(chuàng)業(yè)板2018 Q2共計(jì)提商譽(yù)減值6.98億元， Q3無(wú)企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值，Q4有可能會(huì)有較多的創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行商譽(yù)減值，需要注意風(fēng)險(xiǎn)。
總體來(lái)看，受前期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，三季度無(wú)論是主板，中小板還是創(chuàng)業(yè)板，企業(yè)的盈利增速總體來(lái)講都有所下滑，四季度的業(yè)績(jī)依然存在壓力?，F(xiàn)在A股政策底已經(jīng)出現(xiàn)，企業(yè)盈利增速何時(shí)能夠企穩(wěn)還有待于觀察，我們預(yù)計(jì)在明年1季度之后，數(shù)據(jù)有望出現(xiàn)企穩(wěn)回升。
從投資配置角度來(lái)講，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)。板塊方面，建議關(guān)注TMT和大金融。