選擇什么品種才能跟上市場，以及A股大漲行情是否能夠持續(xù)，是投資者最近最為關注的問題之一。
有鑒于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板在本輪市場反彈行情中展現出更優(yōu)的上漲彈性，本次，我們特別邀請了我司“含科量”較高的產品——格林伯銳靈活配置的基金經理宋賓煌，請他與我們聊聊當下投資思路和后市展望觀點。
問：美聯(lián)儲降息，對于我們A股有什么影響？
答：近期，美聯(lián)儲結束了為期2年多的加息進程，進入了降息周期。首先，我們更加傾向于聯(lián)儲此次降息是預防式降息而非應對式降息。這對于美國經濟軟著陸和資本市場的穩(wěn)定帶來一定的正向效應。其次，聯(lián)儲降息對A股的影響總體是正面且積極的。第一，聯(lián)儲降息，人民幣匯率貶值壓力進一步釋放，就能夠進一步打開中國貨幣政策的空間。正是這方面的原因，9月24日中國央行在以我為主的貨幣政策基調下，也進一步降低了逆回購和LPR的利率。貨幣政策空間的打開無疑為中國A股市場的估值修復帶來正向作用。第二，聯(lián)儲降息后，由于美元吸引力的邊際下降，全球資本有可能出現再平衡，從而向非美國加進行凈流入。中國A股市場由于其具備顯著的國際間估值吸引力，有可能成為全球資本再平衡過程中的重要流入方向之一。最后，由于海外降息周期的開啟，并非一次性事件，而是打開了趨勢性空間，因此上述影響的持續(xù)性是可以預期的。綜上所述，聯(lián)儲降息對A股市場的影響總體是正面的，主要集中于估值修復帶動股價修復。如果再度配合國內財政和產業(yè)政策的進一步出臺，A股市場預期相對表現較好。
問：9月24日，一行一局一會會議釋放了什么信號？將對A股市場帶來什么影響？
答：本次發(fā)布會在利率政策層面基本符合市場預期，兩個創(chuàng)新貨幣工具則超出市場預期。近期A股市場表現低迷，主因是投資者對內需偏弱和穩(wěn)增長政策力度持觀望態(tài)度,發(fā)布會一定程度上打消了投資者這些疑慮。降息降準降利率的政策主要為了托底內需和房市，傳導速度較慢。兩個貸款工具本質是給了基本面穩(wěn)健的上市公司和以中長期投資為主的投資機構自主加杠桿的權利，傳導速度較快。展望后市，市場有望迎來一輪反彈, 反彈的力度取決于新創(chuàng)設的結構性貨幣政策的落地情況，比如期限、資金風控機制、貸款對象標準等，可關注內需預期改善以及有股東回報動力兩條主線。至于是否會迎來反轉，還是要回歸經濟基本面上，這個過程需要較長的時間來驗證，市場短期難以達成一致預期，也是獲得更大收益的來源。
問：請給我們介紹一下格林伯銳靈活配置這只產品吧。
答：我們是一只靈活配置型基金，最大的特點在于本基金約定投資于股票資產比例為基金資產的0%-95%，也就是說，本基金在倉位選擇上比較靈活，行情向上時可以將權益類資產加到最高95%。市場行情不佳時，則可以顯著降低倉位，控制回撤，這樣更有利于基金經理充分發(fā)揮自己的能力，在有機會的時候能大膽加倉，沒機會時也無需強行在能力圈外做選擇來滿足股票倉位最低要求。
格林伯銳靈活配置的產品定位的是做一只專注成長賽道的基金產品，因此主投方向是成長性的行業(yè)，比如TMT，新能源，軍工、先進制造等。我們希望尋找科技推動、行業(yè)顛覆式發(fā)展、提升社會生產效率、改善人類生活、市場空間巨大的行業(yè)。重點關注在行業(yè)趨勢被認知、被定價前的低位、關注度低的個股。前者是為了找到具有巨大空間的賽道，后者是為了避免在情緒高點為這些個股付出過高的代價，因為這種股票上漲中估值會受情緒影響非常大。
問：格林伯銳靈活配置近期的業(yè)績表現非常優(yōu)秀，請與我們分享一下您的投資思路？
答：我們持倉的風格是賽道集中，個股均衡，主要靠前瞻發(fā)掘賽道機會，提前布局最受益產業(yè)鏈環(huán)節(jié)。我覺得現在這個市場，核心矛盾在于消費需求不好，導致上市公司業(yè)績不佳，股價下跌，緊接著降薪裁員和股價下跌帶來的居民資產收入和勞動收入雙下降，會進一步帶來需求下滑，這種負反饋持續(xù)加強下，市場會對未來的宏觀經濟產生擔憂，進一步壓縮估值，這是近期市場連續(xù)5個月左右下跌的原因。這些結論可以在近幾個月pmi、cpi、ppi、社融、社零等宏觀經濟數據與上市公司上半年業(yè)績中得到印證。在這些數據證據下，我們覺得在經濟看不到明確方向情況下，規(guī)避與宏觀經濟相關度過高的板塊和行業(yè)，盡量尋找一些具備獨特邏輯的板塊，在出現拐點前預期會有不錯的相對表現。
在這樣的分析下，我們發(fā)現計算機板塊是具備以上特點的。首先，計算機里部分行業(yè)下游其實是與宏觀經濟或者說居民消費相關度沒那么高，比如有些對政府部門，對大型企業(yè)的IT應用，以及一些類似安全、各類民生保障性的應用，屬于類剛性支出。第二點是經歷前期計算機IT支出周期性下滑，疊加海外加息，公募基金持倉比例也持續(xù)降低，估值已經被壓縮到較低的位置，因此降息等事件也會對板塊估值形成一定支撐。
問：對于A股四季度的走勢，您怎么看？您重點關注的方向有哪些？
答：我覺得在24號國新辦發(fā)布會釋放信號之后，政策面、資金面都將迎來顯著改觀，唯有經濟基本面還需要等待改善的證據。當然股市是領先實體經濟的，會提前反應。所以落到四季度，我覺得可以從兩個方面去考慮：一是估值的修復，之前因為加息，外資流出，基金贖回和監(jiān)管政策等等因素帶來的估值受損最嚴重的板塊有望繼續(xù)修復，估值變化其實是個鏡像的效應，先下修估值的板塊會因為同樣的因素率先修復。第二個是基本面的向上變化，部分行業(yè)此前由于消費意愿降低、供需關系變化導致利潤惡化，未來在需求恢復或供給改善的情況下會觸底反彈。另外更重要的，是增量的環(huán)節(jié)，如新質生產力相關的板塊，有望走出從0到1到10到100的軌跡。