各位投資者大家好，隨著國慶假期歸來，相信大家對于后期市場將會如何表現(xiàn)十分關(guān)注。在這里我們和大家做一個簡單的分享，聊一聊后市觀點和投資思路。
首先，從行情的持續(xù)性來看，本輪行情有較大概率成為跨年行情，如果后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，行情有望貫穿明年全年。短期看，國慶期間港股表現(xiàn)強勁，成交活躍，表明外資對中國資產(chǎn)的前景繼續(xù)保持樂觀，節(jié)后A股也有望延續(xù)節(jié)前的趨勢。中期看，本輪行情的起點始于9.24日央行、金融監(jiān)管局以及證監(jiān)會的聯(lián)合發(fā)布會，超預(yù)期的金融政策讓市場情緒從悲觀轉(zhuǎn)向樂觀，而接下來的財政政策力度也值得期待。有的投資者可能會擔(dān)心，國慶期間美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期降低了11月份美聯(lián)儲降息50bp 的可能性，是否會影響國內(nèi)政策節(jié)奏。實際上，美聯(lián)儲降息只是發(fā)令槍，美聯(lián)儲降息周期開啟就不會輕易叫停，而在這之前中央已經(jīng)意識到刺激經(jīng)濟的重要性，因此國內(nèi)政策具有很強的確定性，不用擔(dān)心美聯(lián)儲降息節(jié)奏變緩的影響。長遠(yuǎn)看，判斷行情結(jié)束的時點取決于后面的政策和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如果需要證偽，至少需要等到12月的PMI和明年2月的社融數(shù)據(jù)發(fā)布后來驗證。當(dāng)然，前期這種過于迅猛的上漲已經(jīng)接近尾聲，后市震蕩向上的過程也會伴隨較大波動。投資者朋友在波動中能夠保持理性，在調(diào)整倉位時盡量將目光聚焦于和經(jīng)濟本身相關(guān)的核心變量而非短期噪音。
其次，對于行情的高度，我們認(rèn)為，絕對高點暫時不必預(yù)測，中短期取決于財政政策的力度。如果把行情分成政策市、資金市和基本面市，目前仍處在政策市階段，資金和基本面階段尚未開啟。行情的高度主要取決于財政政策的力度，市場預(yù)期在2~3萬億規(guī)模，外資則更青睞萬億級別美金的規(guī)模。配合央行新創(chuàng)設(shè)的兩個金融工具的效果，如果配合的好且經(jīng)濟出現(xiàn)拐點，則有望演繹史詩級行情。如果未達(dá)到預(yù)期，當(dāng)前A股的估值并未出現(xiàn)明顯泡沫，依然具備配置價值。此外，港股估值依然有吸引力，過去受到流動性壓制一直無法突破，隨著外資對中國資產(chǎn)的興趣回歸，流動性的問題逐步得到解決，港股的配置價值不容小覷。
最后，在具體布局上。在財政政策尚未出臺之前，前期超跌的板塊和部分題材板塊有望持續(xù)受益，例如消費、TMT、醫(yī)藥等，紅利風(fēng)格則可能會跑輸指數(shù)。當(dāng)然，政府是明顯鼓勵上市公司分紅的，因此紅利風(fēng)格也可能擴圈，會成為β中的α。預(yù)計在10月下旬或者11月，財政政策基本也會落地，需要關(guān)注財政政策方向，有可能是像海外那樣支持消費，也可能會延續(xù)過去以基建投資為主的思路，也可能是更加長遠(yuǎn)的“科技自主可控”的產(chǎn)業(yè)思路，三個方向大概率都會照顧到，但會有所側(cè)重。不同的側(cè)重也對應(yīng)不同的投資思路，屆時會第一時間和各位投資者分享最新的觀點。（文/格林基金權(quán)益部 王畢功）